맥도날드(MCD) 2022년 4분기 실적 리뷰

맥도날드(MCD) 2022년 4분기 실적 리뷰

 

 

1.  기업개요

맥도날드는 1965년 4월 상장한 1월말 기준 시총 1,958.5억달러의 글로벌 대표 버거 전문 프랜차이즈 기업입니다. 119개 국가에 4만개가 넘는 매장을 보유하고 있으며 전체 매장의 95%를 본사가 부동산을 매입하고 점주들에게 임대료와 로열티를 받는 프랜차이즈 방식으로 운영하고 있습니다.

 

맥도날드는 해외사업의 경우 지역에 따라 영업 방식을 양분화하고 있으며, 호주/캐나다/프랑스/독일 등의 국가에서는 자회사를 통해 직접 운영하는 방식(IOM : International Operated Markets)을, 한국/일본/중국/브라질 등의 국가에서는 가맹사업권한을 지정 기업에 대리하고 로열티를 수취하는 방식 (IDL : International Developmental Licensed markets)을 채택하고 있습니다.

 

 

맥도날드는 브랜드 인지도 역시 높습니다. 인터브랜드가 발표한 ‘2022 글로벌 100대 브랜드’에 따르면, 맥도날드 브랜드 가치는 전체 순위 11위이며, 식음료 부문에서는 코카콜라에 이어서 2위에 랭크되어 있습니다.

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2.  맥도날드 사업 특징

맥도날드는 글로벌 햄버거 프랜차이즈 1위로 사랑받고 있지만, 실질적으로는 부동산 가치를 판매하는 기업입니다. 실제로 아래와 같은 일화가 전해집니다. 1974년 텍사스 대학을 찾아 강연에 나선 레이 크록은 학생들에게 “내가 무슨 사업을 하느냐?”라고 물었다고 합니다. 학생들이 ‘햄버거 사업’이라고 대답했습니다.

 

그러나 레이 크록은 “틀렸다. 난 햄버거 장사가 아니라 부동산 사업을 한다” 라고 말했습니다. 레이 크록은 맥도날드를 부동산 회사로 정의했습니다. 즉, 외식 프랜차이즈 사업의 본질은 물건 판매가 아닌 부동산 임대사업으로 정의한 것입니다. 이것을 반영하듯 프랜차이즈 매출 중 임대료가 로열티의 2배 가까이 됩니다.

 

출처: 블룸버그, NH투자증권

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3.  기업 실적 분석

한국시간 1월 31일 2022년 4분기 실적을 발표하였습니다. 4분기 매출액과 주당순이익은 각각 59.3억달러 (1.4% y-y), 2.59달러 (+13.1% y-y)로 블룸버그 평균 예상치인 56.3억달러와 2.44달러를 상회하였습니다. 전세계와 미국 동일매장 매출 증가율은 각각 전년대비 12.6%, 10.3% 로 예상치 (8.0% y-y, 7.8% y-y)를 상회하여 어려운 영업 환경 속에서도 선방하였습니다.

 

 

높은 프랜차이즈화 비율은 인플레이션 환경 하에서 스마트 오더 시스템 구축, 맥 딜리버리 서비스 확장, 키오스크 생산 등 막대한 마케팅과 R&D 비용에 있어 규모의 경제 효과를 누릴 수 있었으며, 2022년 대부분의 국가에서 가격 인상을 단행하며 인플레이션을 소비자에게 효과적으로 전가하였습니다.

 

특히 물가상승으로 인해 실질 구매력이 감소한 소비자들이 상대적으로 저렴한 패스트푸드 소비를 늘리는 열등재 효과가 발생하여 가격인상에도 불구하고 맥도날드는 여전히 저렴한 식사 대안으로 인식되고 있습니다.

 

 

4.  진화하는 맥도날드

미국 경제 전문지 <비즈니스 인사이더>는 2월 4일 맥도날드가 메타버스 관련 상표 출원과 함께 ‘McNFT’라는 이름의 NFT도 동시에 준비하고 있다고 보도하였습니다. 미국 특허청에 10개의 메타버스 관련 상표를 출원했으며, 상표권은 NFT를 포함한 "가상 식음료 제품"과 "가상 배달을 특징으로 하는 온라인 가상 레스토랑 운영"이 포함되었습니다.

 

만일 이것이 실현되면 맥도날드는 가상의 메타버스 매장에서 실제 음식을 주문하고 받아볼 수 있는 서비스를 제공하는 최초의 기업이 된다고 할 수 있습니다.

 

한국맥도날드 메타버스

 

주주 환원정책도 업그레이드되고 있습니다. 맥도날드는 1976년부터 배당을 시작해 지난해까지 배당금을 늘려왔습니다. 지난 20년간 연평균 증가율이 무려 17%에 달합니다. 그 기간 동안 각종 경제위기 및 금융위기를 겪었음에도 불구하고 배당을 증가시켰다는 것은 의미가 있습니다. 또한  ‘23년 3월 15일에 보통주 주당 1.52달러의 분기 현금 배당을 발표하였습니다.

 

 

5.  2023년 실적 전망

CEO는 2023년 가이던스로 인플레이션의 정점 통과를 확인했지만 상당 기간 고물가 환경이 지속되며 마진 압박이 심해질 것이라고 전망하며, 2023 년 개별 매장 영업이익률은 2022 년 4 분기 (15.2%) 보다 조금 더 낮아질 것으로 추정하였습니다. 또한 올해 22~24억 달러 규모의 자본 지출을 계획하고 있으며 그중 절반을 전 세계 1,900개 신규 매장 개설에 투자할 예정입니다. 인플레이션으로 인해 상승한 건설 비용을 고려하면 Risk 요인이라 할 수 있습니다.

 

 

  

6.  IB 투자의견 요약

동사에 대한 글로벌 IB의 투자의견은 매수가 70%, 중립 27.5%, 매도 2.5 %입니다.

• 블룸버그 기준 12 개월 평균 목표주가는 292.4 달러입니다.(2/6일 기준 현재가 267.92달러)
• Citi : 1/31일 목표가 279달러에서 277달러로 하향 조정, 투자의견 중립 유지
• 뱅크오브아메리카 : 목표가 309달러에서 303달러로 하향 조정, 투자의견 중립 유지
• RBC Capital : 목표가 296달러에서 283달러로 하향 조정, 투자의견 중립 유지

 

 

-. 참조: NH투자증권, MCD IR자료

-. 상기 내용은 투자 권유나 종목 추천이 아닌 단순 정보 제공을 위한 용도입니다. 투자시 책임은 투자자 개인에게 있으며 투자시 충분한 분석과 신중한 판단을 하시기 바랍니다.