AT&T(T), ‘23년 1분기 실적 리뷰

AT&T(T), ‘23년 1분기 실적 리뷰

 

 

1.  기업개요

AT&T는 1992년 3월 상장한 ‘23년 4월 20일 기준 시총 USD 1,258억 달러인 ‘22년 미국 1위 통신사입니다. 시장 점유율은 45%를 기록 중이며 버라이즌이 30%로 2위를 차지하고 있습니다. 배당 귀족주 불리며, 연 배당수익률은 5.63% 수준입니다. 다만 자회사 워너미디어와 디스커버리의 합병과 분사 이후로 작년 1분기부터 배당 컷에 돌입하였습니다. 주요 주주는 Vanguard (8.5%), Blackrock(7.3%)입니다.

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2.  ‘23년 1분기 실적 분석

한국시간 4월 20일 1분기 실적을 발표하였습니다. 매출액과 주당순이익 측면에서 다소 실망스러운 실적을 내놓자 당일 주가는 10.4% 폭락하였습니다. ‘23년 1분기 매출액과 조정 EPS는 각각 301.4억 달러(-21% y-y), 0.60달러(-4.8% y-y)를 기록하였습니다. 조정 EPS는 시장 예상치인 0.59달러 대비 2% 소폭 상회하였지만, 매출액은 시장 예상치인 302.7억 달러에 미치지 못했습니다.

 

AT&T '23년 1분기 실적(출처: 삼성증권)

 

무선통신과 광대역 매출액은 각각 전년동기대비 5.2%, 7.3% 증가하였습니다. 그러나, 무선통신부문에서 후불 요금제 가입자수가 42.4만명으로 컨센서스에는 부합하였지만 전년 69.1만명 대비 40% 감소하자 투자자들의 우려가 확산되었고 이날 경쟁사인 버라이즌도 3.6% 하락하였습니다.

 

CNBC는 모바일 후불요금제 가입자 지표는 동사에게 대표적인 성장지표로 가입자 증가가 순이익 증가와 직결된다는 점에서 시장이 민감하게 반응하는 배경이 되었다고 언급하였습니다. 다행스러운 것은 광대역 네트워크 순가입자수가 27.2만명을 기록하며 13개 분기 연속 20만명 이상을 기록 중입니다.

 

 

T Earnings: All you need to know about AT&T’s Q1 2023 earnings results | AlphaStreet

T Earnings: All you need to know about AT&T’s Q1 2023 earnings results | AlphaStreet

  

3.  1분기 잉여현금흐름 악화, 배당금 삭감 우려

이 날 주가가 폭락인 이유 중의 하나는 1분기 잉여현금흐름(FCF)가 10억 달러에 그쳐 시장 예상치인 10억 달러에 그쳐 배당 삭감에 대한 우려 때문입니다. 잉여현금흐름은 배당 지급 등 주주환원의 근간이 되는데, 잉여현금흐름이 작다는 것은 주주환원이 그만큼 줄어들 수 있다는 의미로 해석될 수 있기 때문입니다.

 

AT&T FCF(출처 : IR자료)

 

그러나 경영진은 직원의 추가적인 감축안을 포함해 연간 60억 달러 이상의 비용 절감을 통해 ‘23년에 걸쳐 160억 달러 잉여현금흐름을 달성할 수 있다는 자신감을 내비쳤습니다. 이는 하반기 현금흐름이 유의미하게 개선될 것임을 시사한다고 볼 수 있습니다.

 

출처 : 삼성증권

 

4.  2023년 실적 전망

수익성 개선에도 실적안정기까지 시간이 더 필요할 것으로 보입니다.

• 광대역 인터넷 네트워크 ARPU가 ‘23년 전년대비 6.10% 증가할 것으로 전망하고 있습니다.
• 중대역 5G 망을 통해 커버하는 지역 범위가 미국 내 100개 대도시에서 이제는 수 천여개의 소비자와 수백만 곳의 기업 고객의 위치로 확대되었으며, 이러한 인프라 확장은 예정보다 더 빠르게 진행 중입니다.
• 현재 비용 절감 목표를 착실히 시행 중이나 통신기기재고, 제품 판매 인센티브 등으로 인한 비용 부담이 확대되면서 단기간 차입금을 줄이기는 쉽지 않을 것으로 예상됩니다.
• 하반기에는 잉여현금흐름 개선으로 고배당 지속 가능성, 가입자 성장세 회복, 지속적인 부채 부담 완화 등을 입증해야 합니다. 

 

출처 : NH투자증권

 

5.  IB 투자의견 요약

동사에 대한 IB 평균 투자 의견 중 ‘중립’ 비중이 48%로 관망 분위기입니다.

• 지난해 실적 부진, 배당컷 등의 악재로 인해 IB 투자 의견과 목표 주가 하향이 두드러짐
• 블룸버그 기준 12개월 평균 목표주가는 22.09달러(2023년 4월 20일 주가는 17.65달러)
• IB RBC Capital : 투자의견 ‘중립’과 목표 주가 19달러 제시
• 크레딧 스위스 : 투자의견 ‘중립’과 목표 주가 19달러 제시
• Daiwa Capital Markets : 투자의견 ‘중립’과 목표 주가 18달러 제시
• HSBC : 투자의견 ‘매수’로 상향 조정 및 목표 주가 21달러 제시

 

 

-. 참조: AT&T IR자료, NH투자증권, 삼성증권, alphastreet 참조

-. 상기 내용은 투자 권유나 종목 추천이 아닌 단순 정보 제공을 위한 용도입니다. 투자시 책임은 투자자 개인에게 있으며 투자시 충분한 분석과 신중한 판단을 하시기 바랍니다.