워너브라더스 디스커버리(WBD), 주요 이슈 및 전망

워너브라더스 디스커버리(WBD), 주요 이슈 및 전망 

 

 

1.  기업개요

워너브라더스 디스커버리는 2022년 4월 상장한 ‘23년 6월 10일 기준 시총 USD 337억 달러인 글로벌 미디어&엔터테인먼트 기업입니다 2022년 4월 8일 워너브라더스(AT&T자회사)와 디스커버리 미디어의 합병 이후 WBD 출범하였습니다.
합병이전 워너브라더스는 HBO, CNN, DC코믹 등 히트 브랜드와 해리포터, 반지의 제왕 등 대작 판권을 보유해 왔으며, 지역별 매출비중은 미국(33%), 기타 해외(67%)입니다. 사업구조는 네트워크(50%), 스튜디오(30%), OTT 스트리밍 사업인 DTC(20%)입니다. 

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2.  ‘23년 1분기 실적 분석

지난 5월 5일 발표한 1분기 실적에 따르면, 매출액 100억 7,000만 달러, 영업 손실 10억 6,900만 달러를 기록했습니다. 사업부문별 매출을 보면 스튜디오 부문은 콘텐츠 수익 감소로 32억 1,000만 달러로 전년대비 8.3% 감소하였으며, 네트워크 사업 부문은 광고 수익이 22억 4,000만 달러로 14% 감소하였습니다.

 

출처 : WBD IR 자료

 

1분기 전반적인 실적 악화에도 불구하고 시장이 관심을 보인 부분은 동사의 성장모멘텀으로 평가되는 우리에겐 OTT 스트리밍 사업으로 인식되고 있는  DTC (Direct to Customer) 부문의 실적입니다. 해당 부문 역시 유통 및 콘텐츠 영역은 16% 감소하였으나, 광고 영역에서 29% 성장세를 보였습니다. 또한 EBITDA 5,000만 달러를 기록하며 흑자 전환에 성공했으며, 160만명의 순 가입자 증가와 함께 사용자당 평균 매출은 7.39달러에서 7.48달러로 증가했습니다.

 

출처 : WBD IR 자료

 

최고경영자인 데이비드 자솔라브는 "DTC와 함께 많은 긍정적인 증거가 나타나고 있다며, 2023년에 미국 지역의 DTC 사업이 수익을 낼 수 있을 것으로 예상한다"라고 언급하였습니다. 

 

최근 1년 주가 흐름

 

3.  주요 이슈 및 전망

골드만삭스는 미디어 관련주 Top Pick으로 워너브라더스 디스커버리를 선정하였습니다.

 

• 워너브라더스(AT&T자회사)와 디스커버리 미디어 합병 이후 5월 23일부터 워너브라더스의 HBO 맥스+와 디스커버리의 디스커버리+ OTT 스트리밍 플랫폼을 합친 신규 ‘Max’ OTT 스트리밍 플랫폼을 론칭하였으며, 향후 Max 가입자수는 중요 수익 지표가 될 것이기에 관심을 가져야 할 것입니다. 

 

• 위에서도 언급했듯이 2023년 1분기 매출액은 107억 달러(239%, y-y)로 예상치(108억 달러)를 하회하였으며, 주당순이익(EPS)도 -0.44달러로 예상치(-0.05달러)를 하회하며 적자가 지속되고 있습니다. 그러나, 스트리밍 가입자 수 증가와 함께 DTC 부문의 EBITDA는 5천만 달러로 예상치(-5천만 달러) 상회하며 흑자 전환했습니다. 이는 시장이 예상했던 2024년보다 빠른 흑자 전환입니다.

 

• 작년 합병으로 과중한 부채 부담에 시달려 왔던 동사는, 6월 7일 대출 두 건에 대해 약 15억 달러 부채를 상환했다고 밝혔으며, 또한 회사가 보유한 부채의 일부인 내년 3월 만기 고금리 변동금리 채권의 일부 혹은 전부를 매입하기 위해 5억 달러 규모의 현금 주식공개매수를 시작했다고 발표했습니다. 웰스파고의 스티븐 카할 애널리스트는 "그 결과 2분기 부채가 20억 5천만 달러 감소했는데 이는 예상치보다 약 10억달러 더 많이 감소한 것으로 부채 감소는 올해 현금 창출과 디레버리징에 대한 경영진의 자신감을 나타내는 것"이라고 분석했습니다.

 

• 워너브라더스와 디스커버리미디어 합병에 따른 시너지에 따라 2023년 이익 마진과 현금 흐름 개선을 기대하며, 다만, 실질 순이익 흑자 전환 시점은 2024년이 될 것으로 예상하고 있습니다.

 

출처 : NH투자증권

 

4.  IB 투자의견 요약

동사에 대한 IB 평균 투자 의견은 매수 62%, 중립 35%를 제시하고 있습니다. 

 

• 블룸버그 기준 12개월 평균 목표주가는 20.87달러(2023년 6월 10일 주가는 13.84달러)
• 웰스파고 : 투자의견 중립에서 비중확대로 상향, 목표 주가 20달러로 상향(기존 13달러)
• 골드만삭스 : 투자의견 매수 유지, 목표 주가 21달러로 상향(기존 19달러)

 

 

-. 참조: WBD IR자료, NH투자증권, 삼성증권, CNBC 참조

-. 상기 내용은 투자 권유나 종목 추천이 아닌 단순 정보 제공을 위한 용도입니다. 투자시 책임은 투자자 개인에게 있으며 투자시 충분한 분석과 신중한 판단을 하시기 바랍니다.