유나이티드헬스그룹(UNH) 증권사 리포트 요약

유나이티드헬스그룹(UNH) 증권사 리포트 요약

 

 

1.  기업개요

유나이티드헬스그룹(UNH)은 1977년에 설립된 세계 최대 규모의 민간 의료보험사로 헬스케어 섹터 내 시가총액 1위인 종합의료서비스 업체입니다. 당 회사의 의료보험 가입자 수는 5,000만명을 넘으며 건강보험을 담당하는 UnitedHealthcare 사업부와 디지털헬스케어를 담당하는 Optum 사업부로 운영되고 있습니다.

 

 

특히 디지털헬스(Optum) 사업부는 영업이익의 약 50% 비중을 차지하는 캐시카우 사업부문으로 10년간 연평균 영업이익 증가율은 23%로 UnitedHealthcare(5%) 대비 높은 성장성을 보이고 있습니다. 건강관리에 대한 현대인의 관심이 커지고, 점차 고령 인구가 늘어나는 환경에서 보험 부문을 담당하는 UnitedHealthcare 사업부도 안정적인 성장을 하는 동시에 디지털 헬스를 담당하는 Optum 사업부에서는 미래 성장 동력 개발을 위한 먹거리를 선점하고 있습니다.

 

‘23년 1월 19일 기준 시가총액은 4,450억 USD(551조)로 주요주주는 Vanguard Group(9.0%)입니다.

 

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2.  기업 실적 분석

한국시간 1월 14일 4분기 실적을 발표하였습니다. Medicare 가입자수 증가와 Optum 서비스 수요 강세에 실적을 선방하였습니다. 매출액은 827.9억 달러로 YoY +12.3%, QoQ +2.3%, 컨센서스 대비 +0.5% 증가하였으며, 영업이익률 8.3%, YoY +0.8%p, QoQ -0.9%p, 컨센서스 대비 +0.3%p입니다.

 

 

매출액은 UnitedHealthcare 사업부가 630억 USD로 YoY +12% 증가하였으며, 4분기 보험가입자수는 27만 5천명이 증가하였습니다. 참고로 3분기는 18만 5천명이 증가하였습니다. 고객 맞춤형 서비스 다각화를 통한 원격 의료 서비스 및 처방약 배송 서비스, 외부 클리닉과 연동한 긴급 수술 확대를 통한 폭넓은 의료 서비스 제공 등 디지털 헬스케어 서비스 수요 확대로 Optum 사업부 매출이 479억 USD로 YoY +17% 증가하였으며, 가입당 인당 매출액도 29% 증가하였습니다.

 

경쟁사였던 Change Health(원격의료기업)를 인수한 이후 시너지 효과로 2022년 Optuminsight(의료데이터분석 부문)내 실적이 76억 USD 증가한 300억 USD가 되었습니다.

 

 

 

3.  2023년 실적 전망

동사는 실적 가이던스를 보수적으로 제시하는 편으로 2023 가이던스는 매출액 3,570~3,600억 USD(YoY +10~11%), EPS 24.40~24.90 USD(YoY +10~12%), Medicare 신규 가입자수 90만명, Medicaid 가입자수 100만명, Optum Health 사용 회원 75만명 증가를 가정한 기존 가이던스를 유지하였습니다.

 

 

의료보험부문은 22년 8월 발효된 미국 인플레이션 감축법(IRA)으로 향후 10년간 건강보험과 헬스케어 부문에 640억 달러가 지원될 예정입니다. 의료보험 가입시 보조금이 지급되는 가운데 고령화와 경기침체까지 맞물리면서 보험가입자수는 계속 늘 것으로 예상됩니다. 재택의료 시장의 성장에 맞물려 디지털헬스(Optum)부문도 동반 성장할 거로 기대하고 있으며,  강력한 온라인 의료플랫폼(Optum)을 이용해 재택의료 서비스 이용료를 낮추기 위해 노력 중입니다.

 

미국 재택의료 방문 1회당 평균 비용은 100 USD대 미만인데 비해, 요양원은 프라이빗룸 평균 1일당 297 USD, 일반요양원은 165 USD수준입니다. 재택의료 인프라가 강화될수록 동사의 재택의료 방문 비용은 낮아지겠지만, 그만큼 수용도 확대될 것으로 기대합니다. 재택의료시장규모는 2022~2030년까지 연평균 매출성장률이 7.5%에 달할 것으로 전망합니다.

 

 

4.  IB 투자의견 요약

최근 3개월 동안 동사에 대한 투자의견을 제시한 증권사는 30곳으로 매수의견 비중은 85%입니다. 볼륨버그 기준으로 현재 주가대비 24%의 상승 여력이 있습니다.

• 블룸버그 : 12개월 평균 목표 주가 594.52달러(23년 1월 19일 주가 476.24달러)
• Moringstar : 1월 15일 목표주가 426달러에서 462달러로 상향했고 투자의견도 ‘매도’에서 ‘보유’로 상향
• 골드만삭스 : 1월 13일 목표주가 644달러에서 630달러로 하향
• 도이치방크 : 목표 주가 569달러에서 615달러로 상향했고 투자의견 '매수' 제시
• 캐나다왕립은행(Royal Bank of Canada) : 목표주가 588달러에서 592달러로 상향

 

 -. 참조: NH투자증권, 한화투자증권, 키움증권 리서치, UNH IR자료

 

-. 상기 내용은 투자 권유나 종목 추천이 아닌 단순 정보 제공을 위한 용도입니다. 투자시 책임은 투자자 개인에게 있으며 투자시 충분한 분석과 신중한 판단을 하시기 바랍니다.